据产业在线最新排产数据显示，2026年4月空冰洗(884112)排产总量合计为3764万台，同比去年同期实际生产下降3.6%。分产品类别来看，4月份家用空调(884113)/冰箱/洗衣机排产2132/821/811万台，分别同比去年同期实际生产-4.9%/-0.1%/-3.7%。2026年4月家用空调(884113)内销/出口分别排产1270/862万台，同比去年实绩分别-0.5%/-12.2%；4月份冰箱内销/出口分别排产341/480万台，同比去年实绩分别-8.2%/+5.1%；4月份洗衣机内销/出口分别排产410/401万台，同比去年实绩-2.4%/-3.7%。 美的集团(HK0300)发布2025年业绩报告，公司实现营业收入4585.02亿元，同比+12.08%，归母净利润439.45亿元，同比+14.03%，扣非归母净利润412.67亿元，同比+15.46%。拆分单季度来看，2025Q4实现营业收入937.86亿元，同比+5.69%，归母净利润60.62亿元，同比-11.35%，扣非归母净利润41.27亿元，同比-23.07%。
2026年4月空冰洗(884112)内销排产均同比去年实绩下滑，核心原因系以旧换新补贴收缩致政策拉动效应减弱，叠加终端需求疲软、渠道库存高企，企业控产去库。空调(884113)受地产竣工低迷拖累，冰箱遇消费(883434)观望，洗衣机则有春节淡季滞后影响。空冰洗(884112)出口排产呈现分化态势，空调(884113)、洗衣机受物流成本上涨、海外需求疲软等拖累下滑，冰箱依托海外补库、订单回流及新兴市场需求实现增长。
美的集团(HK0300)TOB业务收入同比增长17.5%，增速快于TOC业务。公司家用空调(884113)压缩机/电机及洗衣机电机全球市占率第一，央空/商用多联机/离心机国内市占率第一。库卡集团2025年收入恢复增长，库卡工业机器人国内市场出货超3.2万台，同比增长超30%。美的集团(HK0300)国内/海外收入占比分别为57.07%/42.93%，海外收入占比同比提升1.41pct。海外OBM占比持续提升拉动外销(885840)表现优于内销，2025年OBM收入占比为智能家居(885478)业务海外收入的45%以上，未来公司将持续聚焦海外OBM业务。美的集团(HK0300)公司盈利能力保持稳定。2025年公司毛利率26.39%，同比-0.03pct，净利率9.75%，同比+0.23pct。2025年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率为9.35%/3.51%/3.88%，分别同比-0.12pct/-0.04pct/-0.09pct。
投资建议：2026年4月国内白电排产整体偏弱，空冰洗(884112)排产合计同比去年实绩下降3.6%。空冰洗(884112)内销排产全线承压，出口排产呈现分化。行业整体以去库、补库为主，谨慎控产。美的集团(HK0300)始终高度重视股东长期回报，2025年公司分红比例为73.6%，近年分红比例持续提升。我们建议关注白电公司美的集团(HK0300)、格力电器(000651)和海信家电(000921)等，建议关注黑电出口公司TCL电子(HK1070)、海信视像(600060)，清洁电器公司建议关注石头科技(688169)和科沃斯(603486)。
风险提示：原材料价格波动，汇率波动，宏观经济进一步下滑，需求不及预期，行业竞争进一步加剧。
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